3月，以硅谷银行为代表的商业银行危机随着政府的干预而逐步缓和，但是市场对于美国商业银行的股票抛售并没有停下，这也导致市场对美联储加息力度只有25个基点的预期升温。
美国商业银行方面，第一共和银行一季度营收同比下降14%至12亿美元，且截至一季度末，该行的存款仅有1045亿美元，较去年年末的1765亿美元环比剧减约720亿美元，降幅接近41%，显示存款净流出远超市场预期。
值得欣慰的是，美国中性商业银行或社区银行存款流失的情况有所好转。以第一共和银行为例，截至4月21日，该行存款仅较3月31日减少1.7%，存款流出明显放缓。在存款流失放缓的情况下，美联储贴现窗口使用有所下降，从上个月创纪录的1529亿降至676亿美元，截至4月19日当周又小幅回升至699亿美元。
债务上限担忧升温，但对美债价格影响中性
1月19日，美国已触及法定31.4万亿美元的债务上限（该上限上次上调为2021年12月），财政部采取临时手段“开源节流”， 例如动用手头现金储备（TGA账户）且暂停一些非必要支出。在债务达到上限的情况下，如果国会没有通过提高新的债务上限，美国财政部就没办法发债，从而导致国债供给下降。不过，由于美联储在实施QT（缩减资产负债表），美联储对美债的购买需求也在下降，从而意味着美债供需双弱，对美债价格影响中性。
综上所述，笔者认为美债收益率在5月加息预期升温的情况下再次回升。展望二季度，由于通胀的黏性以及虽然美国经济出现减速，但是衰退大概率会出现在三、四季度，这不至于触发美联储在二季度停止加息。不过，由于银行业担忧尚未解除，导致美联储加息力度会继续温和，这使得美债收益率回升缓慢。投资者可以运用芝商所的微型美国债收益率期货合约对冲美债价格潜在的下行风险，且可以使用FedWatch Tool来预测加息结果。
芝商所的美国国债期货产品组合包括近1350万份未平仓合约，名义价值超过1.5万亿美元，为管理美国政府债务的利率风险，提供金融市场最深厚的流动性池。
然而，考虑到美国国债发行量增加以及管理利率风险敞口的需求，市场需要更多风险管理工具，所以芝商所在2021年推出微型美国债收益率期货，包括微型2年期收益率期货（产品代码：2YY）、微型5年期收益率期货（产品代码：5YY）、微型10年期收益率期货（产品代码：10Y）和微型30年期收益率期货（产品代码：30Y），为市场参与者提供简化、高效和线性的工具，更精细地跟踪美国国债收益率。
今年2月， 2年期美国债收益率上涨超过 70 个基点，加深2年期与10年期美债收益率倒挂，更多交易员运用微型美国债收益率期货参与美国国债市场。因此，微型2年期收益率期货和微型10年期收益率期货均创下未平仓合约纪录，2月的交易量较前3个月的平均水平跃升115%。
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