2023年以来,国内上游产量持续偏高。4月数据显示,国内尿素产量达到518万吨,环比增加1%,同比增加6%。1—4月累计产量为1943万吨,累计同比增速不断走高,已至3%。5月上游装置检修计划仍相对有限,月度产量预计维持高位。目前煤制尿素利润在盈亏平衡之上,大部分企业暂无成本压力,维持稳定生产。
从中长期来看,2023年上游新装置投放预期较高,全年投放量预计在500万吨以上,目前部分新装置已经投放或正在投放中,上半年新增产能较高,全年有效产量新增高于2022年,预计将导致后期产量同比增速提升。
预收订单不足,企业库存持续累积
每年春季为尿素农需旺季,但今年春季,因种植作物变化以及部分天气因素影响,国内农业需求旺季不旺,远不及预期,二季度全国平均预收订单天数较一季度有明显下降,且低于去年同期水平,具体数据仅在4—6天,往年同期一般在7天以上。分地区来看,西北、西南、华东、华中和山东等地区预收水平均偏低,仅华北地区可与去年同期持平。
工业需求方面,二季度复合肥需求出货不佳,库存高企,工厂开工一度大幅下降,春季生产高峰已过,后期预期偏差;2023年三聚氰胺行业出口和开工一直处于同比偏低水平。总体来看,后期尿素工业需求有进一步下降空间。
截至5月上旬,企业库存已在100万吨以上,累库幅度在历史同期中罕见,较去年同期增加约73万吨。后期农业需求旺季将结束,预计库存将继续累积。
国际市场价格大跌,出口利润转负
出口方面,2023年3月尿素出口量约12万吨,连续第三个月环比大幅下降,上半年为我国尿素出口淡季,叠加相关政策影响,出口持续偏低。而且2023年外盘尿素价格连续下跌,国外中东、波罗的海等多个地区价格已经大幅贴水中国FOB价格,出口利润转负,4月转口套利窗口打开。即使后期出口政策出现转变,国内货物出口也无优势。
出口需求下降导致港口库存走低,3月一度存在港口货物回流内地的情况。截至5月上旬,港口库存在13万吨附近,低于去年同期4万吨。
综上所述,上游尿素生产装置检修较少,供应预期维持高位,国内下游农业旺季将逐步结束,工业端需求持续偏差,国际价格下跌压力后期将进一步传导至国内市场。总体来看,尿素市场供大于求,2309合约建议偏空操作。
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