本周二，菜油期货创下2020年7月初以来的新低。从去年11月以来，菜油期货震荡下跌，是什么原因导致这一现象的发生？
对此，从去年11月开始菜油持续走弱，主要原因为供应端转松与宏观风险扰动加剧的共振。一方面，加拿大2022/2023年度菜籽丰产、黑海运输协议多次延期，全球菜籽供应趋松，同时大豆、棕榈油等全球主要油脂原料供应趋松限制植物油价格涨幅。另一方面，美联储加息、欧美银行业危机、俄乌冲突后续等系统性风险叠加之下，欧美经济衰退忧虑反复扰动大宗商品市场，原油价格波动剧烈限制植物油市场看多情绪。
2022年9—11月是国内菜油供应最为紧张的时期，菜油进口到港维持低位，2022/2023年度加拿大菜籽在11月前到港偏低。后续加拿大菜籽到港逐步增加，国内菜油供应格局逐步转变，菜油期货2211-2301合约在此期间走出轰轰烈烈的正套。2022年11月之后，菜籽及菜油进口逐步增加，储备在Back结构下持续进行双向轮换和竞价采销，增加短期现货供应。
“俄乌冲突使得乌克兰菜籽更多通过陆路销往欧洲，欧盟2022/2023年度菜籽产量也比上一年度增超200万吨，产量增加及进口增量，欧盟菜油供应大幅增加。原油价格中枢持续回落，欧盟菜油生柴需求增量未与菜油供应增量匹配，宽松格局下欧盟菜油价格持续回落。欧盟菜油CNF价格率先回落，国外现货价格回落通过进口利润传导到国内盘面和现货，欧盟菜油报价甚至倒挂于棕榈油。”
记者在采访中也注意到，欧美对俄罗斯的制裁使得俄罗斯菜油对外出口受限，当国内盘面给出进口利润时国内进口商不断进口欧盟、俄罗斯非转菜油。进口利润打开，国内增加现货采购，套盘需求增加亦增加盘面下行压力。
2023年进口菜籽及菜油维持高位，一季度菜籽月均进口达55万吨，二季度压榨厂买船仍较为充足，一季度菜油月均进口亦维持16万吨较高水平，4月进口菜油甚至达31万吨，直接发往内陆地区的菜油增加。储备轮换虽未改变整体供需格局但改变短期供需节奏，近月轮出增加现货供应。菜油供应端处于高位水平。
“国内菜油供过于求。加拿大菜籽进口到港处于高位，国内油厂开机率同比提升，菜油产量迅速增长。传统淡季限制国内菜油需求，叠加菜油进口表现强劲，菜油库存持续增加，基本面表现供过于求，多重利空共振之下，菜油缺乏上行驱动。”
详情请咨询QQ：3406606904群：494745547